샐리 뷰티 홀딩스 (NYSE :SBH)가 부채 부담에 짓눌리는 이유는 다음과 같습니다.

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 샐리 뷰티 홀딩스(NYSE:SBH)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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샐리 뷰티 홀딩스의 부채는 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 샐리 뷰티 홀딩스의 부채는 2024년 3월 기준 10억 4천만 달러로, 1년 전의 10억 1천만 달러에서 감소했습니다. 반대로 현금은 미화 9,720만 달러로 순부채는 약 9억 4,740만 달러입니다.

샐리 뷰티 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 샐리 뷰티 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6억 4380만 달러, 그 이후에는 15억 5000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 9,720만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 8,760만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 20억 1천만 달러 더 많습니다.

이 결손금은 마치 어린아이가 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 것처럼 11억 2천만 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 문제를 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국, 샐리 뷰티 홀딩스가 채권자들에게 돈을 지불해야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

저희는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

샐리 뷰티 홀딩스의 순부채는 EBITDA의 2.3배로 매우 합리적인 수준이며, 작년에는 이자 비용을 충당하는 EBIT가 이자 비용의 3.9배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만, 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 안타깝게도 샐리 뷰티 홀딩스의 EBIT는 지난 4분기 동안 18% 하락했습니다. 이대로 수익이 계속 감소한다면 부채를 감당하는 것은 5세 미만의 세 아이를 팬시 바지 레스토랑에 데려가는 것보다 더 어려운 일이 될 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 샐리 뷰티 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 샐리 뷰티 홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 42%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.

우리의 견해

겉으로 보기에 샐리 뷰티 홀딩스의 EBIT 성장률은 주식에 대한 의구심을 갖게 했고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 비율은 그렇게 나쁘지 않았습니다. 논의된 데이터 포인트를 고려한 결과, 샐리 뷰티 홀딩스는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 이러한 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만, 저희에게는 결코 도움이 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 저희는 샐리 뷰티 홀딩스에서 1가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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