펜스케 오토모티브 그룹(NYSE:PAG)은 다소 긴장된 대차 대조표를 가지고 있습니다.

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 펜스케 오토모티브 그룹 (NYSE:PAG)이 부채를 보유하고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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펜스케 오토모티브 그룹의 부채는 얼마인가요?

아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 펜스케 오토모티브 그룹의 부채는 1년 동안 46억 6천만 달러가 증가한 55억 3천만 달러입니다. 하지만 이를 상쇄하는 현금 1억 1,690만 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 54억 2,000만 달러입니다.

펜스케 오토모티브 그룹의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최신 대차 대조표 데이터에 따르면 펜스케 오토모티브 그룹은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 59억 1천만 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 53억 9천만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 1,690만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 10억 6천만 달러 상당의 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 101억 달러 더 많습니다.

이는 102억 달러에 달하는 막대한 시가총액에 비해서도 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.

순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

펜스케 오토모티브 그룹의 부채는 EBITDA의 3.6배이며, EBIT는 이자 비용의 5.5배를 충당하고 있습니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 안타깝게도 펜스케 오토모티브 그룹의 EBIT는 작년에 실제로 7.7% 감소했습니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 부담은 새끼 북극곰을 지켜보는 북극곰의 심장처럼 무거워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 펜스케 오토모티브 그룹이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마나 되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 펜스케 오토모티브 그룹은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 71%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

펜스케 오토모티브 그룹의 총 부채 처리 능력이나 EBITDA 대비 순부채는 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 그러나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 매우 다른 이야기가 나오며, 회복력이 있음을 시사합니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때, 펜스케 오토모티브 그룹은 부채 사용으로 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재로서는 충분한 레버리지를 보유하고 있다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 펜스케 오토모티브 그룹은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있습니다.

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 수익 성장 기록이 있음). 무료입니다.

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