버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Betterware de México, S.A.P.I. de C.V.(NYSE:BWMX)도 부채를 사용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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Betterware de MéxicoP.I. de의 부채는 무엇입니까?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 Betterware de MéxicoP.I.의 부채는 50억 4천만 멕시코 달러로 1년 전의 57억 5천 5백만 멕시코 달러에서 감소했습니다. 그러나 425.2억 멕시코 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순 부채는 약 46.2억 멕시코 달러로 더 적습니다.
베터웨어 데 멕시코피아이의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Betterware de MéxicoP.I.의 부채는 1년 이내에 37억 5천만 멕시코 달러, 그 이후에는 56억 3천만 멕시코 달러의 부채가 만기가 도래한다는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 425.2억 멕시코 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 13.3억 멕시코 달러의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 76억 3천만 멕시코 달러가 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 106억 멕시코달러에 비하면 상당한 규모이므로 주주들은 Betterware de MéxicoP.I. de의 부채 사용에 대해 주시해야 합니다. 이는 회사가 급하게 재무제표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
베터웨어 데 멕시코P.I.의 순부채는 상각전영업이익(EBITDA)의 1.6배로 매우 합리적인 수준이며, 작년에는 이자 비용에 대한 EBIT의 커버리지가 3.3배에 불과했습니다. 크게 걱정할 수준은 아니지만 이자 지급이 다소 부담스러운 것은 사실입니다. 베터웨어 데 멕시코피아이가 부채를 극복할 수 있는 한 가지 방법은 더 이상의 차입을 중단하고 작년과 같이 약 18%의 EBIT 성장을 지속하는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 베터웨어 데 멕시코P.I.데는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 67%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
베터웨어 데 멕시코P.I.의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 이 분석에서 EBIT 성장률과 마찬가지로 매우 긍정적이었습니다. 반면에 이자 충당금 때문에 부채에 대해서는 조금 덜 안심할 수 있었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, Betterware de MéxicoP.I. de의 부채 사용에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 잠재적 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있기는 하지만, 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 주주들이 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.