하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 써모 피셔 사이언티픽(NYSE:TMO)도 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇일까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 부채는 종종 저렴한 자본을 의미하기도 합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
써모 피셔 사이언티픽의 순부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 9월에 써모 피셔 사이언티픽의 부채는 353억 달러로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 현금은 66.5억 달러로 약 28.7억 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
써모 피셔 사이언티픽의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Thermo Fisher Scientific은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 146억 달러, 그 이후에는 367억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 66억 5,000만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 98억 8,000만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 348억 달러 더 많습니다.
물론 써모 피셔 사이언티픽의 시가총액이 2,012억 달러에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
써모 피셔 사이언티픽의 순부채는 EBITDA의 2.7배로, 상당히 높지만 여전히 합리적인 수준의 차입금입니다. 하지만 이자 비용의 약 24.4배에 달하는 EBIT는 이 회사가 부채 수준을 유지하기 위해 실제로 높은 비용을 지불하고 있지 않다는 것을 의미합니다. 낮은 비용으로 인해 지속 불가능한 것으로 판명되더라도 이는 좋은 신호입니다. 특히 써모 피셔 사이언티픽의 EBIT는 작년 한 해 동안 거의 제자리걸음을 했습니다. 우리는 항상 부채를 줄이는 데 도움이 되기 때문에 수익이 어느 정도 증가하는 것을 선호합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 써모 피셔 사이언티픽이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 써모 피셔 사이언티픽은 예상보다 훨씬 높은 82%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 써모 피셔 사이언티픽의 인상적인 이자 충당 능력은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, 순부채 대 EBITDA 비율은 다소 우려스럽습니다. 위의 여러 요인을 고려할 때 써모 피셔 사이언티픽은 부채를 상당히 합리적으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 즉, 주주 수익률을 높이기 위해 조금 더 많은 위험을 감수하고 있다는 뜻입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 써모 피셔 사이언티픽은 투자 분석에서 1가지 경고 신호를 보이고 있으니 주의해야 합니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉽습니다. 독자들은 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.