전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴보는 것은 당연한 일입니다. TKO 그룹 홀딩스(NYSE:TKO)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
TKO 그룹 홀딩스의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 TKO 그룹 홀딩스의 부채는 27억 2,200만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 4억 5,740만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 22억 6,000만 달러로 더 적습니다.
TKO 그룹 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 TKO 그룹 홀딩스의 부채는 1년 이내에 7억 6,340만 달러, 그 이후에는 33억 3,300만 달러의 부채가 만기가 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 4억 5,740만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2억 8,500만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 33억 5,000만 달러 더 많습니다.
물론 TKO 그룹 홀딩스의 시가총액은 미화 294억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
TKO 그룹 홀딩스의 EBITDA 대비 부채 비율(3.4)은 부채를 일부 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 0.94로 매우 낮아 레버리지가 높은 것으로 나타났습니다. 이는 대부분 회사의 감가상각비와 상각비가 상당하기 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 생각보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 최근 들어 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 설상가상으로 TKO 그룹 홀딩스는 지난 12개월 동안 EBIT가 52%나 급감했습니다. 장기간에 걸쳐 수익이 계속 저조하다면 부채를 갚기란 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 TKO 그룹 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 TKO 그룹 홀딩스는 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환율은 다프트 펑크 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들이 흥분하는 것만큼이나 우리를 흥분하게 만듭니다.
우리의 견해
TKO 그룹 홀딩스의 EBIT 성장 능력과 이자 커버리지 모두 부채를 더 많이 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 EBIT를 잉여현금흐름으로 쉽게 전환할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 TKO 그룹 홀딩스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받을 경우 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 리스크가 나쁜 것은 아니지만, 부채 리스크는 염두에 둘 필요가 있습니다. 주식에 대한 망설임을 감안할 때 TKO 그룹 홀딩스 내부자가 최근 주식을 매도했는지 알아두면 좋을 것입니다. 여기를 클릭하면 내부자가 최근 주식을 매도했는지 확인할 수 있습니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.