데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. IMAX Corporation(NYSE:IMAX)은 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 기업, 특히 자본이 많은 기업에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
IMAX의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 IMAX의 부채는 2억 9,750만 달러로 1년 동안 2억 5,860만 달러가 증가했습니다. 그러나 8,010만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 2억 1,650만 달러로 더 적습니다.
IMAX의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 IMAX는 1년 이내에 미화 1억 530만 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 3억 8,540만 달러의 부채가 만기되는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 8,010만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2억 6,610만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 1억 4,360만 달러 더 많습니다.
물론 IMAX의 시가총액은 미화 8억 2,520만 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 하지만 부채가 충분히 많기 때문에 주주들이 앞으로 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
IMAX의 순부채 대 EBITDA 비율은 약 2.4로 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사합니다. 이자 비용의 12.1배에 달하는 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 놀랍게도 아이맥스는 지난 12개월 동안 157%의 상승률을 기록하며 밥 호크 전 호주 총리가 술잔을 기울이는 것보다 더 빠르게 EBIT를 성장시키고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 IMAX의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년을 고려할 때 IMAX는 실제로 전반적으로 현금 유출을 기록했습니다. 잉여현금흐름이 마이너스인 기업의 부채는 일반적으로 더 비싸고, 거의 항상 더 위험합니다. 주주들은 상황이 개선되기를 희망해야 합니다.
우리의 견해
아이맥스가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력과 EBIT 성장률 모두 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 반면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 어려움을 겪고 있다는 점은 저희의 신뢰를 약화시켰습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 IMAX는 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, IMAX에 대한 두 가지 경고 신호 (하나는 우리를 약간 불편하게 함) 를 확인했습니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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