워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NASDAQ:CHTR)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
차터 커뮤니케이션즈는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 기준 차터 커뮤니케이션즈의 부채는 978억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그리고 현금이 많지 않기 때문에 순부채도 거의 동일합니다.
차터 커뮤니케이션의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 차터 커뮤니케이션즈는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 132억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 1,193억 달러에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 7억 9,000만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 29억 7,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 미화 128억 달러가 더 많습니다.
이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 484억 달러 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차 대조표를 면밀히 살펴볼 것입니다. 결국 차터 커뮤니케이션즈는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 충당하는지(이자 커버리지)를 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
차터 커뮤니케이션즈의 EBITDA 대비 순부채 비율 4.6은 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 2.4배로 매우 낮다는 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 최근 차입 비용이 주주 수익률에 부정적인 영향을 미치고 있는 것은 분명해 보입니다. 부채 부담을 고려할 때, 지난 12개월 동안 차터 커뮤니케이션의 EBIT가 제자리걸음을 한 것은 이상적이지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 차터 커뮤니케이션즈의 잉여현금흐름은 EBIT의 49%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
차터 커뮤니케이션즈의 총 부채 상환 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 열광적이지는 않습니다. 그렇지만 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 저희는 차터커뮤니케이션즈의 재무제표 상태를 고려할 때 매우 위험하다고 판단하고 있습니다. 이러한 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 차터커뮤니케이션의 투자 분석에서 1가지 경고 신호가 나타나고 있다는 사실을 알아두세요...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.