어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. (NYSE:FCX)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
프리포트-맥모란은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 9월 프리포트-맥모란의 부채는 96억 8천만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 이를 상쇄하는 50억 달러의 현금을 보유하고 있어 순 부채는 약 46억 8,000만 달러입니다.
프리포트-맥모란의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Freeport-McMoRan은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 62.5억 달러, 그 이후에는 203억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 50억 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 15억 5천만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 200억 달러 더 많습니다.
프리포트-맥모란의 기업 가치가 675억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 그러나 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
프리포트-맥모란의 순부채는 EBITDA의 0.48배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 16.9배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협을 받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 또 다른 좋은 신호는 프리포트-맥모란이 12개월 동안 EBIT를 21% 증가시켜 부채 상환을 더 쉽게 할 수 있었다는 점입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 프리포트-맥모란이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계 이익만으로는 충분하지 않습니다. 그래서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 프리포트-맥모란의 잉여현금흐름은 EBIT의 26%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
좋은 소식은 프리포트-맥모란이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 보여줬다는 점이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것에 대해서는 다소 우려스럽습니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합적으로 고려할 때 프리포트-맥모란은 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있을 것으로 보입니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만, 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 프리포트-맥모란 내부자가 최근 주식을 매입했다는 사실을 알게 된다면 더 자세히 조사하고 싶을 것입니다. 오늘 보고된 내부자 거래 목록을 무료로 공유해드리니 여러분도 관심을 가져보시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.