어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 엘리먼트 솔루션즈 (NYSE:ESI)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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엘리먼트 솔루션의 부채는 얼마나 되나요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월에 부채가 19억 3,000만 달러로 전년과 거의 동일하다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 3억 1,050만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 16억 2,000만 달러로 더 적습니다.
엘리먼트 솔루션의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 엘리먼트 솔루션은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3억 4,090만 달러, 그 이후에는 22억 3,000만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 3억 1,050만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 5,900만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 18억 8천만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 엘리먼트 솔루션의 시가총액이 65억 4천만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 감당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
엘리먼트 솔루션의 부채는 EBITDA의 3.6배에 달하며, 이자비용은 5.4배에 달합니다. 이는 부채 수준이 상당하지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 의미합니다. 안타깝게도 엘리먼트 솔루션의 EBIT는 작년에 실제로 9.4% 감소했습니다. 수익이 계속 감소한다면 외발자전거로 뜨거운 수프를 배달하는 것처럼 부채를 관리하기가 어려울 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Element Solutions가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름으로 뒷받침되는 금액이 얼마나 되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 엘리먼트 솔루션은 예상보다 훨씬 높은 93%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 여력이 충분합니다.
우리의 견해
대차 대조표의 경우, 엘리먼트 솔루션의 가장 큰 장점은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 자신 있게 전환할 수 있다는 사실입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그리 만족스럽지 않았습니다. 예를 들어, EBIT 성장률은 부채에 대해 약간 불안하게 만들었습니다. 이 모든 데이터를 보면 엘리먼트 솔루션의 부채 수준에 대해 약간 조심스러운 마음이 듭니다. 부채가 잠재 수익률을 높이는 긍정적인 측면이 있긴 하지만, 주주들은 부채 수준이 주식을 더 위험하게 만들 수 있다는 점을 반드시 고려해야 한다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 있을 수 있습니다. 예를 들어 Element Solutions에는 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 ( 그리고 약간 불쾌한 경고 신호 한 가지)가 있습니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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