엘리먼트 솔루션(NYSE:ESI)이 의미 있는 부채 부담을 안고 있는 이유는 다음과 같습니다.

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 엘리먼트 솔루션즈(NYSE:ESI)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 위험할까?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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엘리먼트 솔루션의 부채는 얼마나 되나요?

아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월에 Element Solutions의 부채는 19억 5,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 하지만 이를 상쇄하는 현금 309.2억 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 16.4억 달러입니다.

엘리먼트 솔루션의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 엘리먼트 솔루션은 12개월 이내에 미화 3억 6940만 달러의 부채가 있고, 12개월 이후에는 미화 22억 6000만 달러의 부채가 있습니다. 반면에 현금 3억 9,200만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 6,180만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 18억 6,600만 달러 더 많습니다.

이는 많은 금액처럼 보일 수 있지만, 엘리먼트 솔루션의 시가총액이 59억 9,000만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

엘리먼트 솔루션의 EBITDA 대비 부채 비율은 3.8이며, EBIT는 이자 비용의 5.4배를 충당했습니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 주주들은 작년에 엘리먼트 솔루션의 EBIT가 21% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 채식주의자 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 엘리먼트 솔루션의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 엘리먼트 솔루션은 EBIT의 89%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

우리의 견해

엘리먼트 솔루션의 EBIT 성장률과 EBITDA 대비 순부채는 분명 부담스러운 수준입니다. 하지만 좋은 소식은 EBIT를 잉여현금흐름으로 쉽게 전환할 수 있는 것으로 보인다는 점입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려한 결과, 엘리먼트 솔루션의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받으면 주가 수익률을 높일 수 있으므로 모든 리스크가 나쁜 것은 아니지만, 부채 리스크는 염두에 둘 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 있을 수 있습니다. 예를 들어 Element Solutions에는 3가지 경고 신호가 있으며, 이 중 하나는 여러분이 알아야 한다고 생각합니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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