유나이티드헬스 그룹(NYSE:UNH)은 위험한 투자인가?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 유나이티드헬스 그룹(NYSE:UNH)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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UnitedHealth Group은 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 UnitedHealth Group의 부채는 1년 전 656억 달러에서 751억 달러로 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 313억 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 438억 달러입니다.

유나이티드헬스 그룹의 부채 살펴보기

최근 대차 대조표 데이터에 따르면 UnitedHealth Group은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 1,047억 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 822억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 313억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 499억 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1,056억 달러 더 많습니다.

UnitedHealth Group의 시가총액이 미화 5,528억 달러에 달한다는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 될 것이라고 생각하기는 어렵습니다. 그럼에도 불구하고 재무상태가 악화되지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

UnitedHealth Group의 순부채는 EBITDA의 1.3배에 불과하여 무분별한 차입을 하지 않는 것으로 나타났습니다. 이자보상배율도 9.2배에 달해 충분한 수준입니다. 다행히도 UnitedHealth Group은 작년에 EBIT가 5.0% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리 가능한 수준으로 보입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 UnitedHealth Group이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 UnitedHealth Group은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 74%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.

당사의 견해

UnitedHealth Group의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 미만의 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 이자도 감당할 수 있다는 것은 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 유나이티드헬스 그룹이 상당히 방어적인 것으로 여겨지는 헬스케어 산업에 속해 있다는 점도 주목할 만합니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 UnitedHealth Group은 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 어느 정도의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업은 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 유나이티드헬스 그룹은 투자 분석에서 4가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 우리를 조금 불편하게 만듭니다....

결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스할 수 있습니다(모두 수익 성장 실적이 있는 기업 ). 무료입니다.

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