전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NYSE:MD)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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소아과 의료 그룹은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월에 Pediatrix Medical Group의 부채는 7억 980만 달러로 1년 전의 7억 5,770만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로, 1억 1,550만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 5억 9,430만 달러입니다.
소아과 의료 그룹의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 페디트릭스 메디컬 그룹은 12개월 이내에 상환해야 하는 부채가 2억 4,730만 달러, 12개월 이후 상환해야 하는 부채가 10억 6,000만 달러에 달합니다. 반면에 현금은 1억 1,550만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 2억 8,890만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 9억 760만 달러 더 많습니다.
이 적자가 실제로 회사의 시가총액인 6억 2,090만 달러보다 높다는 점을 고려할 때, 주주들은 자녀가 처음으로 자전거를 타는 것을 지켜보는 부모처럼 Pediatrix Medical Group의 부채 수준을 주시해야 한다고 생각합니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우, 가설적으로 극심한 희석이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
Pediatrix Medical Group의 부채는 EBITDA의 3.1배이며, 이자비용은 4.2배에 달합니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 투자자들은 지난 12개월 동안 Pediatrix Medical Group의 EBIT가 20% 감소했다는 사실에 대해서도 고민해야 합니다. 이런 상황이 계속된다면 부채를 처리하는 것은 화난 집고양이를 여행용 상자에 묶는 것만큼이나 쉬울 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Pediatrix Medical Group의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 Pediatrix Medical Group의 잉여현금흐름은 EBIT의 43%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 Pediatrix Medical Group의 총 부채 수준과 EBIT가 증가하지 않은 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 감정을 갖게 합니다. 그렇지만 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 또한 페디트릭스의 의료 그룹이 방어적이라고 여겨지는 헬스케어 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 저희는 페디트릭스 메디컬 그룹이 대차대조표의 건전성을 고려할 때 매우 위험하다고 생각합니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말처럼 이 주식에 대해 경계하고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 페디아트릭스 메디컬 그룹에서 주의해야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
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