휴매나(뉴욕증권거래소:HUM)의 보수적인 회계가 소프트 어닝을 설명할 수 있을까?

(NYSE:HUM) 의 지난주 실적 발표는 주주들에게 깊은 인상을 남기지 못했습니다. 부진한 수익 수치에도 불구하고 손익계산서의 전반적인 품질에 대해서는 낙관적으로 분석했습니다.

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기업이 이익을 잉여 현금 흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율은 특정 기간의 수익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

결과적으로 발생률이 마이너스이면 회사에 양수이고, 발생률이 플러스이면 음수입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률에 대해 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.

휴매나의 올해부터 2024년 12월까지의 발생주의 비율은 -0.16입니다. 이는 잉여 현금 흐름이 법정 이익을 상당히 초과했음을 나타냅니다. 실제로 지난 12개월 동안 휴매나는 24억 달러의 잉여 현금 흐름을 보고했는데, 이는 이익으로 보고한 12억 1,100만 달러를 훨씬 초과하는 수치입니다. 휴매나의 잉여현금흐름은 작년에 실제로 감소했는데, 이는 생분해되지 않는 풍선처럼 실망스러운 결과입니다. 그렇긴 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.

따라서 애널리스트들이 미래 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 항목이 수익에 어떤 영향을 미치나요?

Humana는 지난 12개월 동안 4억 8,100만 달러 상당의 비정상적인 항목으로 인해 수익이 감소했으며, 이러한 비정상적인 항목이 반영되어 높은 현금 전환율을 달성할 수 있었습니다. 이는 비현금성 비용으로 인해 서류상 이익이 감소하는 회사에서 흔히 볼 수 있는 모습입니다. 비정상적인 항목이 회사 수익에 손해를 끼치는 것은 결코 좋은 일이 아니지만, 긍정적인 측면에서는 조만간 상황이 개선될 수도 있습니다. 수천 개의 상장기업을 조사한 결과, 비정상적인 항목은 대부분 일회성인 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국 회계 용어가 의미하는 바가 바로 이것입니다. 따라서 이러한 비정상적인 비용이 다시 발생하지 않는다고 가정하면, 다른 모든 것이 동일하다면 내년에는 휴매나가 더 높은 수익을 낼 것으로 예상할 수 있습니다.

Humana의 수익 성과에 대한 우리의 견해

Humana의 발생률과 비정상적인 항목을 모두 고려할 때, 법정 수익이 회사의 기본 수익력을 과장할 가능성은 낮다고 생각합니다. 이러한 모든 요소를 고려할 때, Humana의 기본 수익력은 적어도 법정 수치만큼은 양호하다고 말할 수 있습니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 휴매나가 직면한 리스크를 고려하는 것도 마찬가지로 중요합니다. 예를 들어, 휴매나를 더 잘 파악하기 위해 주의 깊게 살펴봐야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.

휴매나의 수익의 본질을 조사한 결과, 저희는 휴매나에 대해 낙관적인 결론을 내렸습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라가면서' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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