전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 센텐 코퍼레이션(NYSE:CNC)은 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
Centene의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 6월 기준 Centene의 부채는 176억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 202억 달러의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 259억 달러에 달합니다.
센텐의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 센텐은 12개월 이내에 미화 327억 달러의 부채가 있고 그 이후에는 미화 230억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 202억 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 165억 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 189억 달러 더 많습니다.
센텐의 기업가치가 미화 411억 달러에 달하기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 센텐은 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
다행히도 센텐은 작년에 EBIT가 7.8% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리하기 쉬워졌습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 센텐이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
그러나 기업이 서류상의 이익으로 부채를 갚을 수는 없으며 현금이 필요하기 때문에 마지막 고려 사항도 중요합니다. 센텐은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 약화)하고 있는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 센텐은 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의적인 태도를 유지하는 데 있어 현금이 들어오는 것보다 더 좋은 것은 없습니다.
요약
Centene의 대차 대조표는 총 부채로 인해 특별히 튼튼하지는 않지만, 순 현금이 25억 9,000만 달러에 달한다는 점은 분명 긍정적입니다. 무엇보다도 중요한 것은 EBIT의 115%를 잉여 현금 흐름으로 환산하면 23억 달러에 달한다는 점입니다. 따라서 센텐의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 물론 센텐 내부자들이 주식을 매입하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자 매입 여부를 확인할 수 있습니다.
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