버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:HSIC)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 큰 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
헨리 셰인은 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 12월 말 기준 헨리 샤인의 부채는 25억 3,000만 달러로 1년 전의 23억 5,000만 달러에서 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 1억 2,200만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 24억 1,000만 달러입니다.
헨리 셰인의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 헨리 셰인의 12개월 이내 만기 부채가 미화 28억 8천만 달러, 그 이후 만기 부채가 미화 25억 8천만 달러임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 2,200만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 14억 8,000만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 37억 8,000만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 헨리 셰인의 시가총액이 86억 6,600만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
헨리 셰인의 순부채는 EBITDA의 2.4배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 7.0배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 놀랍지는 않지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 헨리 셰인은 작년에 EBIT가 2.1% 증가했습니다. 이는 놀라운 수준은 아니지만 부채를 갚는 데 있어서는 좋은 일입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 헨리 셰인이 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 헨리 셰인은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 62%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
헨리 셰인의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 이자 커버리지와 마찬가지로 이번 분석에서 매우 긍정적이었습니다. 반면에 총 부채 수준은 부채에 대해 조금 덜 편안하게 만듭니다. 또한 헨리 셰인이 상당히 방어적인 것으로 간주되는 헬스케어 산업에 속해 있다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 헨리 셰인은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 지속적인 모니터링이 필요할 만큼 부채 수준이 높다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이를 위해 헨리 샤인에서 발견한 두 가지 경고 신호를 숙지하고 있어야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.