Stock Analysis
버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하가 파산으로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. (NYSE:THS)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
트리하우스 푸드의 순부채는 얼마인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 트리하우스 푸드의 부채는 14억 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 반대로 3억 2,030만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 10억 8,000만 달러입니다.
트리하우스 푸드의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 트리하우스 푸드는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 7억 4,300만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 17억 4,400만 달러에 달했습니다. 이를 상쇄하기 위해 3억 2,030만 달러의 현금과 1억 7,560만 달러의 미수금이 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 19억 5,000만 달러 더 많습니다.
이는 시가총액 19억 6천만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 이는 회사가 급하게 재무상태를 개선해야 할 경우 주주들의 지분율이 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
트리하우스 푸드의 부채는 EBITDA의 3.1배이며, 이자 비용에 대한 이자 충당금은 3.9배에 달합니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 한 가지 희망적인 점은 트리하우스푸드가 작년에 EBIT를 171% 성장시켰다는 점입니다. 이는 젊은이들의 이상주의와 같은 자양분이 되고 있습니다. 이 길을 계속 걸어갈 수 있다면 비교적 쉽게 부채를 털어낼 수 있는 위치에 있을 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 트리하우스 푸드가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 트리하우스 푸드의 잉여현금흐름은 EBIT의 4.0%로 매우 낮은 수준입니다. 이 정도로 낮은 현금 전환율은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력에 대한 약간의 편집증을 불러일으킵니다.
우리의 견해
트리하우스 푸드의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력이나 총 부채 수준은 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 EBIT를 쉽게 늘릴 수 있을 것으로 보인다는 것입니다. 위에서 언급한 요인들을 종합적으로 고려할 때 트리하우스 푸드의 부채는 비즈니스에 다소 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재로서는 충분한 레버리지가 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 트리하우스 푸드에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 우리를 조금 불편하게 만듭니다!)를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.