버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Constellation Brands, Inc.(NYSE:STZ)도 부채를 활용합니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 강화하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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Constellation Brands의 순부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 8월 기준 Constellation Brands의 부채는 116억 달러로 전년과 거의 동일합니다. 현금이 많지 않기 때문에 순부채는 거의 동일합니다.
컨스텔레이션 브랜즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Constellation Brands는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 291억 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 120억 달러에 달합니다. 반면에 현금 6460만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 8억 713만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 140억 달러 더 많습니다.
이 적자는 그렇게 나쁘지 않은데, Constellation Brands의 가치가 403억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이러한 방식으로 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
Constellation Brands의 순부채 대 EBITDA는 3.0으로, 수익률을 높이기 위해 상당한 레버리지를 사용하고 있음을 나타냅니다. 긍정적인 측면은 EBIT가 이자 비용의 8.4배에 달했고, EBITDA 대비 순부채도 3.0으로 상당히 높았다는 점입니다. 컨스텔레이션 브랜드가 부채를 극복할 수 있는 한 가지 방법은 더 이상의 차입을 중단하고 작년과 같이 약 12%의 EBIT 성장을 지속하는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 재무제표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 Constellation Brands는 EBIT의 51%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
Constellation Brands의 이자 비용 충당 능력과 EBIT 성장률은 모두 부채를 감당할 수 있다는 안도감을 주었습니다. 반면, EBITDA 대비 순부채는 부채에 대해 조금 덜 안심하게 만듭니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 Constellation Brands는 부채 수준을 관리할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만, 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 저희는 여러분이 알아야 할 5가지 경고 신호를 발견했습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.