어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 호멜 푸드 코퍼레이션 (NYSE:HRL)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
호멜 푸드의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 1월 기준 호멜 푸드의 부채는 32억 8천만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 9억 8,190만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 2.30억 달러로 더 적습니다.
호멜 푸드의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 호멜 푸드는 1년 이내에 22억 6천만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 34억 4천만 달러의 부채가 만기됩니다. 이를 상쇄하기 위해 9억 8,190만 달러의 현금과 7억 5,010만 달러의 미수금이 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 39억 3,000만 달러 더 많습니다.
호멜푸드의 기업가치가 195억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
호멜푸드의 EBITDA 대비 순부채 비율은 1.8로, 부채에 대해 신중하게 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 또한 이자보상배율이 21.4배에 달해 더욱 안심할 수 있습니다. 나쁜 소식은 호멜 푸드의 EBIT가 작년에 16% 감소했다는 것입니다. 이대로 수익이 계속 감소한다면 부채를 감당하는 것은 5세 미만의 세 아이를 데리고 고급 바지 레스토랑에 가는 것보다 더 어려울 것입니다. 우리가 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많이 알게 된다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 앞으로 호멜푸드가 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 호멜푸드는 EBIT의 75%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
이 분석에서 호멜 푸드의 이자 충당금은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 것과 마찬가지로 매우 긍정적이었습니다. 하지만 사실 호멜푸드의 EBIT 성장률은 우리로 하여금 손톱을 갉아먹게 만들었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 호멜푸드는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 부채가 너무 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 최근 호멜 푸드 내부자가 주식을 매입했다는 사실을 알게 된다면 더 자세히 조사하고 싶을 것입니다. 오늘 신고된 내부자 거래 목록을 무료로 공유해 드리니 여러분도 관심을 가져보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.