버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 심플리 굿 푸드 컴퍼니(NASDAQ:SMPL)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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심플리 굿 푸드의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 8월 기준 Simply Good Foods의 부채는 3억 9750만 달러로 1년 만에 2억 8160만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금이 1억 3,250만 달러가 있어 순부채는 약 2억 6,500만 달러입니다.
심플리 굿 푸드의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 Simply Good Foods의 12개월 이내 만기 부채가 미화 1억 860만 달러, 그 이후 만기 부채가 미화 6억 6,000만 달러임을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 3,250만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 5,700만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 4억 2,540만 달러 더 많습니다.
심플리 굿 푸드의 시가총액이 36억 3,000만 달러라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
심플리 굿 푸드의 순부채 대 EBITDA 비율은 1.1에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 무려 10.4배에 달하는 EBIT를 충당하고 있습니다. 따라서 부채를 매우 보수적으로 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 다행히도 심플리 굿 푸드는 작년에 EBIT가 8.2% 증가하여 부채 부담이 훨씬 더 관리하기 쉬워졌습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Simply Good Foods의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 심플리 굿 푸드는 EBIT의 75%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 심플리 굿 푸드가 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환했다는 것은 부채에 대한 우위를 점하고 있다는 것을 의미합니다. 이자 충당 능력도 매우 뛰어나기 때문에 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 큰 그림으로 보면 Simply Good Foods의 부채 사용은 상당히 합리적인 것으로 보이며, 저희는 이에 대해 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, Simply Good Foods에서 여러분이 알아야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.