발레로 에너지(NYSE:VLO)가 부채를 감당할 수 있다고 생각합니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 발레로 에너지 코퍼레이션 (NYSE:VLO)도 부채를 사용합니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려스러운 일일까요?

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주식을 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많은 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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발레로 에너지의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 기준 발레로 에너지의 부채는 92억 2,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 현금도 54억 2천만 달러를 보유하고 있었으므로 순부채는 37억 9천만 달러입니다.

발레로 에너지의 부채 살펴보기

가장 최근 대차 대조표를 보면 발레로 에너지의 1년 내 만기가 도래하는 부채는 168억 달러, 그 이후 만기가 도래하는 부채는 177억 달러임을 알 수 있습니다. 반면에 현금 54억 2,000만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 125억 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 166억 달러 더 많습니다.

발레로 에너지의 시가총액은 553억 달러로 매우 크므로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

발레로 에너지의 순부채는 EBITDA의 0.26배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 40.0배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 매우 보수적으로 부채를 사용하는 것에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 발레로 에너지의 EBIT가 작년에 비해 24% 감소했기 때문에 부담이 크지 않은 것도 다행입니다. 수익 감소(추세가 계속된다면)는 결국 적당한 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 발레로 에너지의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 비즈니스는 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 발레로 에너지는 EBIT의 78%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 것과 거의 일치하는 수치입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

발레로 에너지의 EBIT 성장률은 이번 분석에서 마이너스를 기록했지만, 다른 요소들은 상당히 양호했습니다. 특히 이자 커버리지가 놀라웠습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 발레로 에너지는 부채 수준을 관리하기에 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링을 정당화할 만큼 충분히 높다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 시작점입니다. 그러나 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 발레로 에너지의 투자 분석에서 1가지 경고 신호가 나타나고 있다는 사실을 알아두세요...

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