버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 패터슨-UTI 에너지 (NASDAQ:PTEN)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험합니까?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
패터슨-UTI 에너지의 순부채는 얼마입니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 패터슨-UTI 에너지의 부채는 12억 3,000만 달러로 1년 전의 8억 2,200만 달러에서 증가했습니다. 그러나 1억 6,770만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 10억 7,000만 달러로 더 적습니다.
패터슨-UTI 에너지의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 패터슨-UTI 에너지가 1년 이내에 만기가 도래하는 부채는 9억 1,690만 달러, 그 이후에는 15억 6,600만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 1억 6,770만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 8억 9,880만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 14억 1,100만 달러 더 많습니다.
이 적자는 패터슨-UTI 에너지의 가치가 40억 2,000만 달러이므로 필요한 경우 대차대조표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
순부채가 EBITDA의 0.82배에 불과한 패터슨-UTI 에너지는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있다고 볼 수 있습니다. 그리고 이자보상배율은 7.6배로, 이는 충분한 수준입니다. 또 다른 좋은 신호는 패터슨-UTI 에너지가 12개월 동안 EBIT를 23% 증가시켜 부채 상환을 더 쉽게 할 수 있었다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 패터슨-UTI 에너지의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 관심이 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
그러나 최종적인 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 지난 2년간 패터슨-UTI 에너지는 EBIT의 94%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 일반적으로 예상하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 원할 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 패터슨-UTI 에너지의 인상적인 EBIT의 잉여 현금 흐름 전환은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 좋은 소식은 여기서 멈추지 않습니다. EBIT 성장률도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 자세히 살펴보면 패터슨-UTI 에너지는 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것으로 보이며, 저희도 고개를 끄덕이게 됩니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 패터슨-UTI 에너지는 투자 분석에서 5가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 우리에게 좋지 않은 신호입니다.
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