버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NASDAQ:KLXE)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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KLX 에너지 서비스 홀딩스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 KLX 에너지 서비스 홀딩스의 부채는 2억 8,460만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 8,490만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1억 9,970만 달러로 더 적습니다.
KLX 에너지 서비스 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 강력합니까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 KLX 에너지 서비스 홀딩스는 1년 이내에 미화 1억 4730만 달러의 부채가 만기되고 그 이후에는 미화 3억 3330만 달러의 부채가 만기됩니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 8,490만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 1억 2,050만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 미화 2억 7,500만 달러 더 많습니다.
이 결손금은 마치 어린아이가 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 것처럼 8,370만 달러의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 저희는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 살펴보았습니다. 결국 KLX 에너지 서비스 홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
KLX 에너지 서비스 홀딩스의 순부채 대 EBITDA 배수는 1.9로 상당히 합리적인 수준이지만 이자 커버력은 0.76으로 약해 보입니다. 그 주된 이유는 감가상각과 상각이 매우 높기 때문입니다. 기업들은 종종 이러한 비용이 현금이 아니라고 자랑하지만, 대부분의 이러한 사업에는 지속적인 투자가 필요하므로 (비용으로 처리되지 않습니다.) 어쨌든 회사에 의미 있는 부채가 있다고 말하는 것이 안전합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 KLX 에너지 서비스 홀딩스의 EBIT가 무려 56%나 급감했다는 점입니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 KLX 에너지 서비스 홀딩스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 2년을 살펴보면 KLX에너지서비스홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 31%로, 예상보다 저조한 수치를 기록했습니다. 이러한 낮은 현금 전환율은 부채를 감당하기 어렵게 만듭니다.
우리의 견해
겉으로 보기에 KLX에너지서비스홀딩스의 EBIT 성장률을 보면 주식에 대한 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 EBITDA에 기반한 부채 처리 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아니었습니다. 앞서 논의한 데이터 포인트를 고려한 결과, KLX에너지서비스홀딩스의 부채가 너무 많다고 생각합니다. 이러한 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만, 저희의 배를 띄울 수는 없습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 출발점입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 저희는 KLX 에너지 서비스 홀딩스에서 4가지 경고 신호 (최소 1가지 이상은 약간 우려되는 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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