워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 다이아몬드백 에너지 주식회사(NASDAQ:FANG)도 부채를 활용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
다이아몬드백 에너지의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 다이아몬드백 에너지의 부채는 2024년 3월 68억 2,200만 달러로 1년 전 71억 4,400만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 8억 9,600만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 59억 3,000만 달러로 더 적습니다.
다이아몬드백 에너지의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 다이아몬드백 에너지가 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 21억 2천만 달러, 그 이후에는 95억 5천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 8억 9,600만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 9억 4,200만 달러 상당의 채권을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 98억 3,000만 달러 더 많습니다.
다이아몬드백 에너지는 시가총액이 미화 369억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 여부를 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
다이아몬드백 에너지의 순부채 대 EBITDA 비율은 0.93에 불과합니다. 그리고 EBIT가 이자 비용을 무려 18.7배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 다이아몬드백 에너지의 EBIT가 작년에 22% 감소했기 때문에 부담이 크지 않은 것도 다행스러운 일입니다. 빚을 갚는 데 있어서 수익 감소는 단 탄산음료가 건강에 도움이 되는 것보다 더 유용하지 않습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 다이아몬드백 에너지가 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
그러나 최종 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년을 살펴보면 다이아몬드백 에너지의 잉여현금흐름은 EBIT의 43%를 기록했는데, 이는 예상보다 낮은 수치입니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
다이아몬드백 에너지의 EBIT 성장 능력이나 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력 모두 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 이자 비용을 EBIT로 쉽게 충당할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려했을 때 다이아몬드백 에너지의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 다이아몬드백 에너지에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
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