Stock Analysis
하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 체사피크 에너지 코퍼레이션 (NASDAQ:CHK)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업체를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
체사피크 에너지는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 체사피크 에너지의 부채는 20억 3,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 반면, 11억 8,800만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 8억 4,600만 달러에 달합니다.
체사피크 에너지의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 체사피크 에너지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 10억 2천만 달러, 그 이후에는 23억 2천만 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이를 상쇄하기 위해 11억 8,000만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 3억 1,400만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 18억 4,000만 달러 더 많습니다.
물론 체사피크 에너지의 시가총액은 미화 110억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 것입니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.
체사피크 에너지의 순부채는 EBITDA의 0.37배에 불과하여 무모한 차입업체가 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 작년 한 해 동안 이자 비용의 8.7배에 달하는 EBIT를 달성한 탄탄한 이자 커버리지가 이러한 견해를 뒷받침합니다. 체사피크 에너지의 경영진이 작년에 88%나 감소한 EBIT의 반복을 막지 못한다면 부채 부담의 적정성은 매우 중요해질 수 있습니다. 부채를 갚는 데 있어 수익 감소는 설탕이 든 탄산음료가 건강에 도움이 되는 것처럼 유용하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 체사피크 에너지가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 2년을 살펴보면 체사피크 에너지의 잉여현금흐름은 EBIT의 36%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
체사피크 에너지의 EBIT 성장률은 이번 분석에서 마이너스를 기록했지만, 다른 요소를 고려하면 훨씬 더 나은 결과를 얻을 수 있습니다. 특히 순부채 대 EBITDA 비율은 다시 활력을 되찾고 있었습니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려한 결과, 체사피크 에너지의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받으면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 리스크가 나쁜 것은 아니지만, 부채 리스크는 염두에 둘 필요가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 체사피크 에너지에서 3가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 프로세스의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
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