MGM 리조트 인터내셔널 (NYSE :MGM) 대차 대조표가 건전합니까?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 MGM 리조트 인터내셔널(NYSE:MGM)도 부채를 활용합니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.

부채는 언제 문제가 될까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채에 시달리는 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스의 부채 사용량을 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

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MGM 리조트 인터내셔널의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 MGM 리조트 인터내셔널의 부채는 62억 7,700만 달러로 1년 전의 68억 8,800만 달러에서 감소했습니다. 하지만 27억 2천만 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순부채는 35억 5천만 달러입니다.

MGM 리조트 인터내셔널의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

최근 보고된 대차 대조표에 따르면 MGM 리조트 인터내셔널은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 30.03억 달러, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 35.0억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 27억 2천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 10억 2천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 343억 달러 더 많은 총 343억 달러의 부채를 보유하고 있습니다.

이 적자는 130억 달러 규모의 회사에 마치 거대한 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심의 여지 없이 대차 대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국, 채권자들이 상환을 요구할 경우 MGM 리조트 인터내셔널은 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.

MGM 리조트 인터내셔널의 낮은 EBITDA 대비 부채 비율 1.4는 부채를 적당히 사용하고 있음을 시사하지만, 작년에 EBIT가 이자 비용의 6.1배만 충당했다는 사실은 우리를 잠시 멈추게 합니다. 하지만 이자 지급액은 확실히 부채가 얼마나 합리적인 수준인지 생각하게 하기에 충분합니다. 또한 작년에 EBIT 라인에서 손실을 보았음에도 불구하고 MGM 리조트 인터내셔널이 지난 12개월 동안 상황을 반전시켜 17억 달러의 EBIT를 달성한 것은 좋은 소식입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 MGM 리조트 인터내셔널이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여 현금 흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 작년 한 해 동안 MGM 리조트 인터내셔널의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 94%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.

우리의 견해

MGM 리조트 인터내셔널의 총 부채를 처리할 수 있는 능력이나 EBIT 성장률을 볼 때 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신이 들지 않았습니다. 하지만 좋은 소식은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 쉽게 전환할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 논의된 모든 요소를 고려할 때 MGM 리조트 인터내셔널은 부채 사용으로 어느 정도 위험을 감수하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 이러한 레버리지가 자기자본 수익률을 높이는 것은 사실이지만, 여기서부터 레버리지가 증가하는 것을 보고 싶지는 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, MGM 리조트 인터내셔널에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.

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