워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 라스베가스 샌즈(NYSE:LVS)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
라스베이거스 샌즈의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 라스베이거스 샌즈의 부채는 2024년 3월 139억 달러로 1년 전의 160억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 현금도 49억 6천만 달러를 보유하고 있었기 때문에 순부채는 89억 8천만 달러입니다.
라스베이거스 샌즈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 라스베가스 샌즈는 1년 이내에 42.7억 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 130.0억 달러의 부채가 만기되는 것으로 나타났습니다. 이를 상쇄하기 위해 49.6억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 4억 2,000만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 118억 달러 더 많습니다.
라스베이거스 샌즈의 기업 가치가 미화 334억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 이러한 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
라스베이거스 샌즈의 순부채는 EBITDA의 2.3배로 그다지 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 5.4배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 우려할 만한 수준은 아니지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 특히 라스베이거스 샌즈는 작년에 EBIT 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 27억 달러의 흑자 EBIT로 개선되었습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 라스베이거스 샌즈의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 작년 한 해 동안 라스베이거스 샌즈의 잉여현금흐름은 예상보다 높은 83%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
분석 결과, 라스베이거스 샌즈의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 부채에 큰 문제가 없을 것으로 보입니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그리 고무적이지 않았습니다. 예를 들어, EBITDA 대비 순부채는 샌즈의 부채에 대해 약간 불안하게 만듭니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때 라스베이거스 샌즈는 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 부채가 충분히 무겁기 때문에 모든 주주들이 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 라스베가스 샌즈가 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있다는 사실을 알아두세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.