워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. BJ의 도매 클럽 홀딩스(NYSE:BJ)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 사업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 것입니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
BJ의 도매 클럽 홀딩스의 부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 2월 BJ의 도매 클럽 홀딩스의 부채는 7억 1740만 달러로 1년 전의 8억 5290만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 3610만 달러가 있어 순부채는 약 6억 8140만 달러입니다.
BJ의 도매 클럽 홀딩스 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 BJ의 도매 클럽 홀딩스는 12개월 이내에 미화 24억 7천만 달러의 부채가 있고, 그 이후에는 미화 27억 5천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 미화 36.0만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 미화 2억 3,480만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 49억 5,000만 달러 더 많습니다.
BJ의 도매 클럽 홀딩스는 시가총액이 103억 달러로 매우 크기 때문에 필요한 경우 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 여부를 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
BJ의 도매 클럽 홀딩스의 순부채는 EBITDA의 0.66배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 12.6배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 당하는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 좋은 소식은 BJ의 도매 클럽 홀딩스가 12개월 동안 EBIT를 6.4% 증가시켰기 때문에 부채 상환에 대한 걱정을 덜어줄 수 있다는 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 BJ의 도매 클럽 홀딩스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 BJ의 도매 클럽 홀딩스는 EBIT의 52%에 해당하는 견고한 잉여 현금 흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 것과 거의 일치하는 수치입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
대차 대조표와 관련하여 BJ의 도매 클럽 홀딩스의 가장 큰 장점은 이자 비용을 EBIT로 자신 있게 충당할 수 있다는 사실입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어 총 부채를 처리하는 데 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 BJ의 도매 클럽 홀딩스는 부채를 꽤 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 부채 수준이 높다는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 BJ의 도매 클럽 홀딩스에 투자하기 전에 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.