전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 Lennar Corporation(NYSE:LEN)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 우려스러운 일일까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
레나르의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 8월 기준 Lennar의 부채는 38억 1,000만 달러로 1년 전의 44억 8,000만 달러에서 감소했습니다. 그러나 대차 대조표에 따르면 70억 8천만 달러의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 32억 7천만 달러의 순현금을 보유하고 있습니다.
레나르의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Lennar는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 27.3억 달러, 그 이후에는 9.45억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 70억 8천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 10억 6천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 40억 5천만 달러 더 많습니다.
물론 Lennar의 시가총액은 448억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 대차대조표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 주목할 만한 부채가 있는 것은 사실이지만, 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
Lennar의 EBIT는 작년에 꽤 평탄했지만 부채가 많지 않다는 점을 감안하면 문제가 되지 않을 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Lennar의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. Lennar는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 약화)하고 있는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 Lennar는 EBIT의 61%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 거의 일치하는 수치입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 해줍니다.
요약
기업의 총 부채를 살펴보는 것은 항상 합리적이지만, Lennar가 32억 7천만 달러의 순현금을 보유하고 있다는 것은 매우 안심할 수 있는 부분입니다. 따라서 Lennar의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, Lennar에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 한 가지 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.