버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 MSA 세이프티 인코퍼레이티드 (NYSE:MSA)는 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자의에 따라 존재하게 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 것입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
MSA 세이프티의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 현재 MSA 세이프티의 부채는 6억 1,170만 달러로 1년 동안 5억 7,280만 달러가 증가했음을 알 수 있습니다. 반대로 현금은 1억 4,640만 달러로 순부채는 약 4억 5,530만 달러입니다.
MSA 세이프티의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, MSA 세이프티는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 3억 3,280만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 8억 7,050만 달러에 달했습니다. 반면에 1억 4640만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 2억 9470만 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 7억 6,200만 달러 더 많습니다.
MSA 세이프티의 시가총액이 미화 7.20억 달러라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
MSA 세이프티의 순부채는 EBITDA의 0.98배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용을 무려 10.4배 이상 충당하고 있습니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 그 외에도 MSA Safety는 EBIT를 33% 향상시켜 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다고 보고하게 되어 기쁩니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 MSA 세이프티의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 MSA 세이프티의 잉여현금흐름은 EBIT의 34%로 예상보다 낮았습니다. 이는 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
MSA 세이프티의 EBIT 성장률은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 감당할 수 있음을 시사합니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 방식이 다소 우려스럽습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 MSA 세이프티는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 저희는 MSA 세이프티에서 4가지 경고 신호 (적어도 1개는 다소 불쾌한 신호)를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.