전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 사이언스 애플리케이션 인터내셔널 코퍼레이션 (NASDAQ:SAIC)은 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 2월 말 기준 Science Applications International의 부채는 20억 달러로 1년 동안 23억 7천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 9,400만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 20억 1,000만 달러입니다.
사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 사이언스 애플리케이션 인터내셔널은 1년 이내에 미화 11억 6천만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 미화 23억 7천만 달러의 부채가 만기됩니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 9,400만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 9억 1,400만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 25억 2,200만 달러 더 많습니다.
사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 시가총액은 70억 1천만 달러이므로, 필요하다면 현금을 조달하여 대차대조표를 개선할 가능성이 매우 높습니다. 그러나 우리는 이 회사의 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 부채 대 EBITDA 비율은 3.0이며, 이자 비용의 4.4배를 EBIT로 충당했습니다. 이는 부채 수준이 상당하지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 의미합니다. 부채를 감안할 때, 지난 12개월 동안 사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 EBIT가 제자리걸음을 한 것은 그리 이상적이라고 보기 어렵습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 잉여현금흐름은 예상보다 훨씬 높은 86%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
대차 대조표에서 사이언스 애플리케이션 인터내셔널의 가장 큰 장점은 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 자신 있게 전환할 수 있다는 사실입니다. 하지만 위에서 언급한 다른 요인들은 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어, EBITDA를 기준으로 볼 때 부채를 처리하는 데 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때, 사이언스 애플리케이션 인터내셔널은 부채 수준을 관리하기에 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 부채 수준이 높다는 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 사이언스 애플리케이션 인터내셔널에는 3가지 경고 신호가 있는데, 이 중 두 가지 경고 신호는 여러분이 알아야 한다고 생각합니다.
결국, 순 부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.