하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NYSE:WMS)의 대차 대조표에 부채가 있다는 점에 주목합니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
고급 배수 시스템의 순부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 Advanced Drainage Systems의 부채는 12억 7천만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 반대로 5억 6,070만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 7억 1,330만 달러입니다.
고급 배수 시스템의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 Advanced Drainage Systems는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 409.1억 달러, 그 이후에는 16.5억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 5억 6,070만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2억 4,080만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 12억 6,000만 달러 더 많습니다.
물론 어드밴스드 배수 시스템의 시가총액은 126억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그렇긴 하지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근 방식의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
어드밴스드 배수 시스템은 순부채가 EBITDA의 0.84배에 불과하여 무모한 차입업체가 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 8.3배의 이자보상배율을 자랑하며, 이는 충분한 수준입니다. 어드밴스드 배수 시스템은 EBIT 라인에서 많은 이익을 얻지 못한 것 같지만, 적어도 현재로서는 수익이 안정적으로 유지되고 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Advanced Drainage Systems가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 어드밴스드 배수 시스템은 EBIT의 68%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
좋은 소식은 어드밴스드 드레인 시스템즈가 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 입증한 것이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 순부채 대 EBITDA 비율도 매우 고무적이기 때문입니다. 이 모든 데이터를 고려할 때 Advanced Drainage Systems는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 어느 정도 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 궁극적으로 모든 회사는 대차대조표 외부에 존재하는 위험을 포함할 수 있습니다. 실례로 고급 배수 시스템에 대해 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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