하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 팀켄 컴퍼니(NYSE:TKR)가 비즈니스에 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 비즈니스 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
팀켄의 부채는 얼마입니까?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 팀켄의 부채는 23억 9,000만 달러로 1년 동안 20억 2,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 4억 2,190만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 19억 7,700만 달러입니다.
팀켄의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
마지막으로보고 된 대차 대조표에 따르면 팀켄은 12 개월 이내에 미화 14 억 4 천만 달러의 부채와 12 개월 이후에 미화 23 억 7 천만 달러의 부채를 가지고있었습니다. 반면에 4억 2,190만 달러의 현금과 9억 5,200만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래했습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 24억 8천만 달러 더 많습니다.
이 적자는 팀켄의 가치가 56억 8,000만 달러이므로 필요한 경우 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 팀켄이 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
팀켄의 순부채는 EBITDA의 2.2배로 매우 합리적인 수준이지만, 작년에는 이자 비용에 대한 EBIT의 커버리지가 6.2배에 불과했습니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 안타깝게도 팀켄은 지난 12개월 동안 EBIT가 3.6% 감소했습니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 북극곰이 새끼를 바라보는 심장처럼 부채 부담이 무거워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 팀켄이 앞으로도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 무엇보다도 미래 수익입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 팀켄의 잉여현금흐름은 예상보다 적은 EBIT의 46%에 그쳤습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
팀켄의 EBIT 성장률과 총 부채 수준은 모두 실망스러웠습니다. 적어도 이자 충당금은 낙관적인 전망을 할 수 있는 근거를 제공합니다. 위에서 언급 한 모든 각도를 살펴보면 팀켄은 부채로 인해 다소 위험한 투자로 보입니다. 수익이 나면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만 부채 위험은 염두에 둘 가치가 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 팀켄과 함께 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 목록을 확인해 보세요.
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