하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 스탠덱스 인터내셔널 코퍼레이션 (NYSE:SXI)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
스탠덱스 인터내셔널의 부채는 얼마나 되나요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 스탠덱스 인터내셔널의 부채는 1억 4,880만 달러로 1년 동안 1억 7,330만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금은 1억 4,750만 달러로 순 부채는 약 126만 달러입니다.
스탠덱스 인터내셔널의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 스탠덱스 인터내셔널은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1억 2,230만 달러, 그 이후에는 2억 5,220만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 4,750만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 6,240만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 6460만 달러 더 많습니다.
스탠덱스 인터내셔널의 시가총액이 19억 2,000만 달러라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 될 것이라고 생각하기는 어렵습니다. 그러나 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 순부채가 거의 없는 스탠덱스 인터내셔널은 실제로 부채 부담이 매우 적습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
스탠덱스 인터내셔널은 부채(현금을 제외한 순부채)가 거의 없으며, 부채 대 EBITDA 비율은 0.009, 이자 비용의 25.0배에 달하는 EBIT를 자랑합니다. 따라서 과거 수익에 비해 부채 부담은 미미한 수준입니다. 스탠덱스 인터내셔널의 EBIT는 작년에 거의 제자리걸음을 했지만 부채가 많지 않다는 점을 감안하면 큰 문제가 되지 않습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 스탠덱스 인터내셔널이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 스탠덱스 인터내셔널은 EBIT의 61%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 것과 거의 일치하는 수치입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 스탠덱스 인터내셔널이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 마치 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 순부채 대 EBITDA 비율도 매우 고무적이기 때문입니다. 자세히 들여다보면 스탠덱스 인터내셔널은 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것 같고, 저희도 고개를 끄덕이게 됩니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 더 높은 자기자본 수익률을 가져올 수도 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 스탠덱스 인터내셔널에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.