버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 중요한 것은 SiteOne Landscape Supply, Inc.(NYSE:SITE)가 부채를 가지고 있다는 것입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
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사이트원 랜드스케이프 서플라이의 부채는 얼마나 될까요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 SiteOne Landscape Supply의 부채는 4억 4,800만 달러로 1년 동안 5억 6,290만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 현금으로 미화 5020만 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 3억 9780만 달러입니다.
사이트원 랜드스케이프 서플라이의 대차 대조표는 얼마나 건전한가?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 SiteOne Landscape Supply는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6억 7,000만 달러이고 그 이후에는 8억 3,760만 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 5,020만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 5억 3,130만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 9억 2,610만 달러 더 많습니다.
물론 사이트원 랜드스케이프 서플라이의 시가총액은 61억 7천만 달러이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
순부채가 EBITDA의 1.1배에 불과한 사이트원 랜드스케이프 서플라이는 상당히 보수적으로 부채를 관리하고 있습니다. 그리고 이자보상배율은 8.7배로, 충분한 수준이라고 할 수 있습니다. 작년에 EBIT가 22% 감소했기 때문에 SiteOne Landscape Supply의 부담이 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 수익 감소(추세가 계속된다면)는 결국 적당한 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 SiteOne Landscape Supply는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 64%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
다른 요소들은 상당히 양호한 편이었지만, 이번 분석에서 SiteOne Landscape Supply의 EBIT 성장률은 마이너스를 기록했습니다. EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환할 수 있는 충분한 능력이 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려할 때, 우리는 SiteOne Landscape Supply의 부채 사용에 대해 약간 조심스럽게 생각합니다. 부채가 자기자본 수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 SiteOne Landscape Supply에 관심이 있다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역의 대화형 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
결국 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 기록이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.