워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 붕괴할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:HI)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
힐렌브랜드의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 힐렌브랜드의 부채는 20억 4천만 달러로 1년 전의 19억 9천만 달러에서 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 1억 9,840만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 18억 4,000만 달러로 더 적습니다.
힐렌브랜드의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 힐렌브랜드는 1년 이내에 12억 3천만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 26억 4천만 달러의 부채가 만기됩니다. 반면, 현금은 1억 9,840만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 6억 3,970만 달러에 달합니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 30억 3천만 달러 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 33억 4,000만 달러에 비해 상당한 규모이므로 주주들이 힐렌브랜드의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 회사가 서둘러 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
힐렌브랜드의 부채는 EBITDA의 3.7배이며, 이자 비용 대비 EBIT는 4.2배를 초과합니다. 이는 부채 수준이 상당한 것은 사실이지만 문제가 있다고 보기에는 부족하다는 것을 시사합니다. 조금 더 긍정적으로 보면, 힐렌브랜드는 작년에 EBIT가 18% 증가하여 부채 관리 능력이 더욱 향상되었습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 힐렌브랜드가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있을지는 향후 비즈니스의 수익성에 따라 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 힐렌브랜드는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 52%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
힐렌브랜드의 총부채 처리 능력이나 EBITDA 대비 순부채를 볼 때 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 가지지 못했습니다. 하지만 EBIT 성장률에서는 어느 정도 위안을 삼을 수 있습니다. 위에서 언급한 모든 측면을 고려할 때, 힐렌브랜드는 부채로 인해 다소 위험한 투자처로 보입니다. 레버리지가 자기자본 수익률을 높일 수 있기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니지만, 주의해야 할 사항입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 힐렌브랜드의 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 약간 우려스러운 신호입니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.