워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 중요한 것은 암스트롱 월드 인더스트리(Armstrong World Industries, Inc. )(NYSE:AWI)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 그러나 진짜 문제는이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
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암스트롱 월드 인더스트리의 순부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 볼 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 암스트롱 월드 인더스트리의 부채는 590.1억 달러로 1년 동안 651.1억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 7,190만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 5억 1,820만 달러입니다.
암스트롱 월드 인더스트리의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 암스트롱 월드 인더스트리는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 194.5억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 미화 886.1억 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 7,190만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1억 1,180만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 미화 8억 9,690만 달러 더 많습니다.
상장된 암스트롱 월드 인더스트리 주식의 가치가 총 53억 8천만 달러에 달하기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 하지만 부채가 충분한 만큼 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
암스트롱 월드 인더스트리는 EBITDA 대비 부채 비율이 1.5로, 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용합니다. 그리고 12개월 후의 EBIT가 이자 비용의 7.9배라는 사실도 이러한 주제와 조화를 이룹니다. 또한 암스트롱 월드 인더스트리가 작년에 11%의 EBIT 성장률을 기록하여 부채 관리 능력이 더욱 향상되었다는 점도 좋은 점입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 암스트롱 월드 인더스트리가 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 암스트롱 월드 인더스트리는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 55%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수치입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
이 분석에서 암스트롱 월드 인더스트리의 이자 커버는 직장 동료가 원치 않는 컵케이크를 선물한 것처럼 정말 긍정적이었습니다. 그리고 EBIT를 증가시킬 수 있는 명백한 능력도 다소 고무적입니다! 앞서 언급한 모든 요소를 종합해 보면 암스트롱 월드 인더스트리가 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만, 그만큼 위험도 커지므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 암스트롱 월드 인더스트리에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.