앨리슨 트랜스미션 홀딩스 (NYSE :ALSN) 위험한 투자입니까?

하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 앨리슨 트랜스미션 홀딩스(NYSE:ALSN)는 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.

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앨리슨 트랜스미션 홀딩스의 순부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 앨리슨 트랜스미션 홀딩스의 부채는 24억 달러로 1년 동안 25억 1천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 5억 6,100만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 18억 4,000만 달러입니다.

앨리슨 트랜스미션 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

가장 최근 대차 대조표를 보면 앨리슨 트랜스미션 홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5억 1,800만 달러, 그 이후에는 32억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 5억 6,100만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 3억 9,200만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 27억 6,000만 달러 더 많습니다.

앨리슨 트랜스미션 홀딩스의 가치가 미화 65억 7천만 달러에 달하기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않으며, 필요하다면 대차대조표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 여부를 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.

수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

앨리슨 트랜스미션 홀딩스는 EBITDA 대비 부채 비율이 1.7로, 부채를 교묘하지만 책임감 있게 사용합니다. 그리고 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 9.1배에 달하는 EBIT)는 이러한 인상을 불식시키는 데 전혀 도움이 되지 않습니다. 또한 앨리슨 트랜스미션 홀딩스가 작년에 EBIT가 15% 증가하여 부채 부담을 더 쉽게 감당할 수 있게 되었다는 점도 긍정적으로 평가합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 앨리슨 트랜스미션 홀딩스의 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.

하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 3년 동안 앨리슨 트랜스미션 홀딩스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 68%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

다행히도 앨리슨 트랜스미션 홀딩스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 이자 충당 능력도 매우 뛰어나기 때문에 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 앞서 언급한 모든 요소를 종합해 보면 앨리슨 트랜스미션 홀딩스는 부채를 상당히 편안하게 처리할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 가치가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 앨리슨 트랜스미션 홀딩스에서 발견한 두 가지 경고 신호를 알아두셔야 합니다.

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