워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NASDAQ:ARRY)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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Array Technologies의 부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월에 Array Technologies의 부채는 6억 7,640만 달러로 전년과 거의 동일합니다. 반대로 3억 3,240만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 3억 4,400만 달러입니다.
어레이 테크놀로지스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 어레이 테크놀로지스는 12개월 이내에 미화 3억 7490만 달러의 부채와 12개월 이후 미화 7억 3110만 달러의 부채를 보유하고 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 3억 3,240만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 2억 8,210만 달러가 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4억 9,150만 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, Array Technologies의 시가총액이 10억 2,000만 달러이므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 가치가 있습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
어레이 테크놀로지스의 순부채는 EBITDA의 2.4배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 5.3배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 이러한 수치가 우려할 만한 수준은 아니지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. 주주들은 작년에 Array Technologies의 EBIT가 50% 감소했다는 사실을 알고 있어야 합니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 Array Technologies가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마인지 확인합니다. 다행히도 어레이 테크놀로지스는 지난 2년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 전환은 Daft Punk 콘서트에서 비트가 떨어질 때 관중들만큼이나 저희를 흥분시킵니다.
우리의 견해
어레이 테크놀로지스의 EBIT 성장 능력이나 총 부채 수준은 더 많은 부채를 감당할 수 있는 능력에 대한 확신을 주지 못했습니다. 하지만 좋은 소식은 EBIT를 잉여현금흐름으로 쉽게 전환할 수 있을 것으로 보인다는 점입니다. 앞서 언급한 데이터 포인트를 종합적으로 고려한 결과, 어레이 테크놀로지스의 부채는 다소 위험하다고 생각합니다. 보상을 받으면 주가 수익률을 높일 수 있기 때문에 모든 위험이 나쁜 것은 아니지만, 부채 위험은 염두에 둘 필요가 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 Array Technologies에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.