페라리 (NYSE :레이스)는 견고한 대차 대조표를 가지고 있습니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. Ferrari N.V.(NYSE:RACE)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이러한 부채가 주주들에게 우려스러운 일일까요?

부채는 어떤 위험을 초래할까요?

일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

페라리에 대한 최신 분석 보기

페라리는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?

아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 말 기준 페라리의 부채는 24억 유로로 1년 동안 27억 5천만 유로에서 감소한 것으로 나타났습니다. 반대로 11억 4천만 유로의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 12억 6천만 유로입니다.

페라리의 부채 살펴보기

최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 페라리는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 22억 8천만 유로, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 27억 7천만 유로에 달했습니다. 반면에 11억 4천만 유로의 현금과 3억 3천 8백 5십만 유로의 1년 이내 만기 미수금이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 35억 유로 더 많습니다.

물론 페라리의 시가총액이 680억 유로에 달하기 때문에 이러한 부채는 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 그렇긴 하지만, 대차 대조표가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.

페라리의 EBITDA 대비 순부채 비율은 0.66에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 468배에 달해 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 우리는 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 게다가 페라리가 EBIT를 32%나 끌어올려 향후 부채 상환에 대한 걱정을 덜게 되었다는 소식도 반갑습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성은 페라리가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정합니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 Ferrari는 EBIT의 51%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.

우리의 견해

좋은 소식은 페라리가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 마치 복슬복슬한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. EBIT 성장률도 매우 고무적이기 때문입니다. 페라리는 부채를 상당히 합리적으로 사용하는 것 같아서 저희도 고개를 끄덕이게 됩니다. 결국, 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 예를 들어, 페라리에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.

그럼에도 불구하고 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.

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