버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스(NYSE:AXL)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 그러나 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 빈번하게 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 경우는 기업이 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스의 부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 American Axle & Manufacturing Holdings의 부채는 27.9억 달러로 1년 전의 29.2억 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 5억 1,900만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 22억 7,700만 달러입니다.
아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 American Axle & Manufacturing Holdings는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 1.20억 달러, 그 이후에는 미화 3.55억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 5억 1,990만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 8억 3,850만 달러 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 33억 9,000만 달러 더 많습니다.
이 적자는 8억 3,000만 달러 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국, 채권자들이 상환을 요구할 경우 American Axle & Manufacturing Holdings는 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스의 순부채 대 EBITDA 비율 3.4는 걱정하지 않지만, 이자 커버리지가 0.98배로 매우 낮다는 것은 레버리지가 높다는 신호라고 생각합니다. 이는 대부분 회사의 상당한 감가상각 및 상각 비용 때문이며, 이는 EBITDA가 수익의 매우 관대한 척도이며 부채가 처음에 보이는 것보다 더 큰 부담이 될 수 있음을 의미합니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 설상가상으로 American Axle & Manufacturing Holdings는 지난 12개월 동안 EBIT가 37% 감소했습니다. 장기적으로 이러한 수익이 계속된다면 부채를 갚는 것은 눈덩이처럼 불어날 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 주주들에게 다행스럽게도 American Axle & Manufacturing Holdings는 지난 3년 동안 실제로 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 이러한 강력한 현금 창출은 마치 꿀벌 옷을 입은 강아지처럼 우리의 마음을 따뜻하게 합니다.
우리의 견해
솔직히 아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스의 EBIT 성장률과 총부채 관리 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 마음을 갖게 합니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 것은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만듭니다. 저희는 아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스가 대차대조표의 건전성을 고려할 때 상당히 위험하다고 판단하고 있다는 점을 분명히 밝힙니다. 이러한 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 아메리칸 액슬 앤 매뉴팩처링 홀딩스에는 두 가지 경고 신호 ( 그리고 한 가지 경고 신호는 저희와 잘 맞지 않는다고 생각되는 신호)가 있습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 American Axle & Manufacturing Holdings 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.