버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 과도한 부채는 기업을 침몰시킬 수 있기 때문입니다. 우리는 삼성 전자, 주식회사.(KRX:009150)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
삼성전자의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 말 삼성전자의 부채는 1.52조 원으로 1년 전의 1.42조 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 1.67조 원의 현금을 보유하고 있어 순현금은 1,477억 원에 달합니다.
삼성전자의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 삼성전기는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2.90조 원, 그 이후에는 7,271억 원의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 반면 1년 이내에 만기가 도래하는 현금 1조 6700억 원과 1조 2400억 원 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 7,172억 원 더 많습니다.
물론 삼성전자의 시가총액이 11조 원에 달하기 때문에 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 시간이 지남에 따라 변화할 수 있기 때문에 대차대조표의 건전성을 주시할 필요가 있다고 생각합니다. 주목할 만한 부채가 있지만, 삼성전기는 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
삼성전기의 지난해 상각전영업이익(EBIT)이 전년 대비 46% 감소한 것도 삼성전자의 부담이 크지 않다는 것을 반증합니다. 부채를 갚는 데 있어 실적 하락은 단 탄산음료가 건강에 좋지 않은 것처럼 도움이 되지 않습니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 됩니다. 그러나 궁극적으로 삼성전자의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. 삼성전자의 대차대조표에는 순현금이 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빨리 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 삼성전자의 잉여현금흐름은 EBIT의 31%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 부채 상환에 있어서는 그리 좋은 상황이 아닙니다.
요약
기업의 총부채를 살펴보는 것은 항상 합리적이지만, 삼성전기의 순현금이 1,477억 원이라는 점은 매우 안심할 수 있는 부분입니다. 따라서 삼성전자의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 삼성전기에서 발견한 경고 신호 1가지를 알아두어야 합니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.