건강 점검: DAP (코스닥 :066900)는 부채를 얼마나 신중하게 사용합니까?

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. DAP Corporation(코스닥:066900)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 나타내는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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DAP의 순부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 기준 DAP의 부채는 1년 전의 511억 원에서 575억 원으로 증가했습니다. 그러나 115억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 460억 원으로 더 적습니다.

DAP의 부채 살펴보기

가장 최근 대차대조표를 보면 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,671억 원, 그 이후에는 1,058억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 115억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 412억 원 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 2,022억 원 더 많습니다.

342억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게로 힘들어하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 저희는 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 DAP는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 알게 되는 것은 대차대조표입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 DAP의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해보시는 것이 좋습니다.

12개월 동안 DAP는 이자 및 세금 차감 전 수익은 보고하지 않았지만 21% 증가한 4,710억 원의 수익을 기록했습니다. 주주들은 아마도 이 회사가 더 많은 수익을 낼 수 있기를 바라고 있을 것입니다.

주의 사항

최고 매출 성장에도 불구하고 DAP는 작년에 여전히 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 EBIT 수준에서 230억 원이라는 상당한 손실이 발생했습니다. 여기에 위에서 언급한 매우 큰 규모의 대차대조표 부채를 합치면, 저희는 기본적으로 적절한 단어를 찾지 못할 정도로 매우 조심스러운 상황입니다. 물론 회사가 더 밝은 미래로 나아가고 있다는 멋진 스토리를 가지고 있을 수도 있습니다. 하지만 현실은 부채에 비해 유동자산이 적고, 작년에 120억 원의 손실을 냈다는 것입니다. 따라서 이 주식을 매수하는 것은 위험하다고 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. DAP는 투자 분석에서 1 개의 경고 신호를 표시하고 있습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 목록을 확인해보세요.

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