네오셈(코스닥:253590), 주가가 34% 상승한 가운데 완만한 성장이 장벽이 되진 않는다.

네오셈(코스닥:253590) 주식을 보유한 투자자들은 지난 30일 동안 주가가 34% 반등했다는 사실에 안도할 수 있겠지만, 최근 투자자 포트폴리오에 끼친 피해를 복구하기 위해서는 계속 노력해야 합니다. 지난 한 달 동안 주가는 작년에 195%라는 엄청난 상승률을 기록했습니다.

주가가 크게 반등한 후 네오셈의 주가순자산비율(P/S)이 5.7배인 것을 감안하면, 국내 반도체 업계 절반에 가까운 기업의 P/S가 1.3배 미만인 것을 감안하면 네오셈을 피해야 할 종목이라고 생각할 수도 있습니다. 하지만 높은 P/S에 합리적인 근거가 있는지는 좀 더 자세히 살펴볼 필요가 있습니다.

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네오셈의 최근 실적은 어땠나요?

최근 업계가 매출 성장을 경험하는 동안 네오셈의 매출은 역 기어로 전환되어 좋지 않습니다. 많은 사람들이 부진한 수익 실적이 크게 회복될 것으로 예상하여 P/S가 하락하는 것을 막고 있는 것일 수 있습니다. 그렇지 않다면 특별한 이유 없이 꽤 큰 대가를 지불하고 있는 것이니까요.

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수익 예측이 높은 P/S 비율과 일치하나요?

네오셈처럼 가파른 P/S를 진정으로 편안하게 볼 수 있는 유일한 경우는 회사의 성장이 업계를 확실히 능가하는 궤도에 올랐을 때입니다.

먼저 지난 해를 돌아보면, 네오셈의 매출 성장률은 26%라는 실망스러운 감소세를 보였기 때문에 크게 기대할 만한 수준은 아니었습니다. 하지만 그 전 몇 년 동안 매우 호조를 보였던 것을 감안하면 지난 3년 동안 총 137%라는 놀라운 매출 성장률을 기록할 수 있었습니다. 비록 우여곡절이 있었지만, 최근의 매출 성장은 여전히 충분한 수준이라고 할 수 있습니다.

미래로 눈을 돌려, 이 회사를 담당하는 유일한 애널리스트의 추정에 따르면 내년에는 매출이 55% 성장할 것으로 예상됩니다. 업계에서 64% 성장을 예상하고 있는 만큼, 이보다 낮은 매출 실적을 기록할 것으로 예상됩니다.

이를 고려할 때 네오셈의 주가수익비율이 업계 동종업체를 앞지르고 있다는 것은 말이 되지 않는다고 생각합니다. 대부분의 투자자들은 네오셈의 사업 전망이 턴어라운드되기를 바라고 있지만, 애널리스트 집단은 이런 일이 일어날 것이라고 확신하지 않습니다. 주가수익비율이 성장 전망에 더 부합하는 수준으로 떨어질 경우 이러한 주주들은 향후 실망감을 느낄 가능성이 높습니다.

네오셈의 P/S는 투자자에게 어떤 의미일까요?

주가가 급등하면서 네오셈의 주가순자산비율도 함께 치솟았습니다. 주가매출비율만 가지고 주식 매도 여부를 판단하는 것은 현명하지 않지만, 회사의 미래 전망에 대한 실질적인 가이드가 될 수 있습니다.

네오셈은 현재 예상 성장률이 업계 전체보다 낮기 때문에 예상보다 훨씬 높은 P/S에서 거래되고 있다는 결론을 내렸습니다. 수익 전망이 약해지면 주가는 훨씬 더 큰 하락 위험에 직면하여 P/S 수치가 다시 하락할 것으로 예상됩니다. 이로 인해 주주의 투자는 상당한 위험에 처하게 되고 잠재적 투자자는 과도한 프리미엄을 지불할 위험에 처하게 됩니다.

하지만 네오셈은 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 우려스러운 신호입니다.

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