지난주 팜젠사이언스(KRX:004720)의 부진한 실적 발표에 대해 주주들은 별다른 관심을 보이지 않았습니다. 하지만 저희는 파젠사이언스의 실적이 생각보다 견조하다고 생각합니다.
비정상적인 항목이 수익에 어떤 영향을 미칠까요?
중요한 것은 데이터에 따르면 지난해 팜젠사이언스의 이익이 비정상적인 항목으로 인해 31억 원 감소했다는 점입니다. 비정상적인 항목으로 인한 공제는 일견 실망스러운 결과이지만, 한 가지 희망이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 중요한 비정상 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 팜젠 사이언스에서 이러한 비정상적인 비용이 반복되지 않는다면 다른 모든 상황이 동일하다면 내년에는 수익이 증가할 것으로 예상할 수 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 팜젠 사이언스의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 세금 상황
특이한 항목의 영향에 대해 이미 논의했지만, 팜젠사이언스가 18억 원의 세금 혜택을 받았다는 점도 주목해야 합니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 감안하면 이는 다소 이례적인 일입니다! 물론 표면적으로는 세금 혜택을 받는 것은 좋은 일입니다. 그러나 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 높일 수 있지만 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있습니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면, 다른 모든 조건이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다. 회사가 세금 혜택을 책정한 것은 좋다고 생각하지만, 일회성 요인으로 소득을 조정했을 때보다 법정 이익이 훨씬 더 많이 발생할 가능성이 있다는 것을 의미합니다.
팜젠 사이언스의 수익 성과에 대한 우리의 견해
작년에 팜젠 사이언스는 세금 혜택을 받았는데, 이는 주요 농지를 가스전으로 바꾸는 것보다 훨씬 더 지속 가능하지 않을 수 있는 방식으로 수익을 증가시켰습니다. 하지만 다른 한편으로는 특이한 항목으로 인해 수익이 감소하기도 했습니다. 앞서 언급한 사항을 고려할 때, 팜젠사이언스의 수익은 기본 수익성을 합리적으로 반영한 결과라고 생각하지만, 더 깨끗한 결과를 본다면 이러한 결론에 확신을 가질 수 있을 것입니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 팜젠 사이언스가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 저희는 조사를 통해 팜젠 사이언스에서 4가지 경고 신호 (1가지는 다소 우려스러운 신호입니다!)를 발견했으며, 이에 대해 충분히 주의를 기울여야 한다고 생각합니다.
이번 팜젠사이언스에 대한 조사는 수익이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 그러나 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.