주주들은 최근 셀레믹스(코스닥:331920)의 실적 발표에 만족해했습니다. 그러나 수치에 더 깊은 우려의 원인이 있기 때문에 투자자들은 신중해야 합니다.
셀레믹스의 수익 대비 현금 흐름 살펴보기
금융 전문가라면 이미 알고 있듯이 현금 흐름의 발생 비율은 회사의 잉여 현금 흐름 (FCF)이 수익과 얼마나 잘 일치하는지 평가하는 핵심 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
따라서 실제로 회사의 발생 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
2024년 6월까지 셀레믹스는 1.13의 발생 비율을 기록했습니다. 일반적으로 이는 향후 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 그 기간 동안 단 한 푼의 잉여 현금 흐름도 창출하지 못했습니다. 지난해에는 앞서 언급한 110억 원의 이익과 달리 실제로 마이너스 24억 원의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 또한 셀레믹스의 잉여현금흐름이 작년에도 마이너스였다는 점을 감안하면 주주들이 24억 원의 유출로 인해 불편을 느꼈다면 이해할 수 있습니다. 그러나 고려해야 할 것은 이뿐만이 아닙니다. 발생 비율은 비정상적인 항목이 법정 이익에 미치는 영향을 부분적으로나마 반영하고 있습니다.
참고: 투자자는 항상 대차대조표의 건전성을 확인할 것을 권장합니다. 여기를 클릭하면 셀레믹스의 대차대조표 분석으로 이동합니다.
비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?
셀레믹스의 수익을 살펴볼 때 고려해야 할 몇 가지 사항이 있는데, 마지막으로 언급할 것은 특이 항목으로 계상된 140억 원의 수익입니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 점을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 비정상적인 항목은 일회성인 경우가 매우 흔했습니다. 결국, 회계 용어가 의미하는 바가 바로 그것입니다. 셀레믹스의 2024년 6월까지의 수익에 비하면 긍정적인 특이 항목이 상당히 많다는 것을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드를 만드는 효과가 있을 수 있습니다.
셀레믹스의 수익 성과에 대한 우리의 견해
요약하면, 셀레믹스는 비정상적인 항목으로 인해 이익이 크게 증가했지만 서류상 이익과 잉여 현금 흐름을 일치시키지 못했습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해보면 셀레믹스의 기본 수익력은 법정 이익 수치로만 보면 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받습니다. 이러한 점을 고려할 때 회사에 대해 더 많은 분석을 하고 싶다면 관련된 위험에 대한 정보를 파악하는 것이 중요합니다. 저희는 조사를 통해 셀레믹스에 대한 4가지 경고 신호를 발견했으며, 이 중 2가지 경고 신호는 주의가 필요하다고 생각합니다.
이 글에서는 수익률의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤으며, 이를 통해 신중한 접근이 필요하다는 결론을 내렸습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.