하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 미스터블루(코스닥:207760)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 회사의 희석을 대체할 때 부채가 값싼 자본을 의미하기도 한다는 점입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
미스터블루의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 미스터블루의 부채는 2024년 6월에 46억 9천만 원으로 1년 전의 180억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 289억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 242억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
미스터블루의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차대조표 데이터를 확대하면 미스터블루의 12개월 이내 만기 부채가 339억 원, 그 이후 만기 부채가 526억 원이라는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 289억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 81억 5천만 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 213억 원 더 많습니다.
미스터블루의 규모를 고려할 때 유동자산과 총 부채의 균형이 잘 잡혀 있는 것으로 보입니다. 따라서 1201억 원의 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만, 대차대조표를 계속 주시할 필요가 있습니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 미스터블루는 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 미스터 블루는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
12개월 동안 미스터블루는 EBIT 수준에서 적자를 기록했고, 매출은 16% 감소한 680억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 기대했던 결과가 아닙니다.
그렇다면 미스터블루는 얼마나 위험할까요?
일반적으로 손실을 내는 기업이 이익을 내는 기업보다 더 위험하다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그리고 작년에 미스터 블루는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 실제로 그 기간 동안 110억 원의 현금을 소진하고 180억 원의 손실을 기록했습니다. 대차 대조표에 242억 원만 남았기 때문에 조만간 다시 자본을 확충해야 할 것으로 보입니다. 요약하자면, 잉여 현금 흐름이 없는 상황에서 상당히 위험해 보이기 때문에 저희는 이에 대해 약간 회의적입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 미스터 블루에 대해 3가지 경고 신호를 발견했으며, 그 중 하나는 잠재적으로 심각할 수 있습니다.
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