데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 한솔홈데코(주) 도 마찬가지입니다 .(KRX:025750)는 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
한솔홈데코의 순부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 한솔홈데코의 부채는 전년도와 거의 동일한 1,162억 원입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 272억 원의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 890억 원이 됩니다.
한솔홈데코의 대차 대조표는 얼마나 건전한가?
가장 최근 대차대조표를 보면 한솔홈데코의 1년 내 만기가 도래하는 부채는 1,088억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채는 632억 원입니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 272억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 496억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 952억 원 더 많습니다.
465억 원의 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 그래서 저희는 주주들이 이 부분을 유심히 지켜봐야 한다고 생각합니다. 결국 한솔홈데코는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달을 해야 할 가능성이 높습니다.
우리는 수익 대비 부채 수준을 알기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
한솔홈데코의 EBITDA 대비 부채 비율(4.4)은 부채를 일부 사용하고 있음을 시사하지만, 이자 커버리지가 2.1로 매우 낮아 레버리지가 높음을 나타냅니다. 이 비즈니스는 감가상각비와 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 하지만 한솔홈데코가 지난 12개월 동안 전년도 손실보다 개선된 99억 원의 플러스 EBIT를 달성했다는 점은 그나마 다행입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 한솔홈데코의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 실제 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 최근 1년간 한솔홈데코는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 78%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 보통 수준의 잉여현금흐름입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
표면적으로 한솔홈데코의 이자 커버리지를 보면 주식에 대한 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 것은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만들었습니다. 큰 그림을 보면, 한솔홈데코의 부채 사용은 회사에 위험을 초래하고 있는 것은 분명해 보입니다. 모든 것이 순조롭게 진행되면 수익률이 높아지겠지만, 반대로 부채로 인해 영구적인 자본 손실의 위험이 높아집니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어 한솔홈데코는 3가지 경고 신호 ( 그리고 두 가지 경고 신호는 다소 불쾌합니다 )를 가지고 있습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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