Stock Analysis
데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 우리는 오스테오닉 주식회사 (코스닥:2264)의 사례를 통해 알 수 있습니다.(코스닥:226400)는 사업에서 부채를 사용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
오스테오닉은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 9월 기준 오스테오닉의 부채는 1년 전 141억 원에서 79억 2천만 원으로 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 대차 대조표에 따르면 167억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 87억 7천만 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
오스테오닉의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 오스테오닉은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채 118억 원과 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채 63억 6,600만 원을 보유하고 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 167억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 103억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로 총 부채보다 유동 자산이 88.6억 원 더 많습니다.
이러한 흑자는 오스테오닉이 보수적인 재무상태를 유지하고 있으며, 큰 어려움 없이 부채를 청산할 수 있음을 시사합니다. 간단히 말해, 오스테오닉은 순현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
더욱 인상적인 것은 오스테오닉이 12개월 동안 EBIT를 325% 성장시켰다는 사실입니다. 이러한 성장세를 유지한다면 향후 몇 년 동안 부채를 더욱 관리하기 쉬워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 오스테오닉은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 오스테오닉은 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 침식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 지난 2년 동안 오스테오닉의 잉여현금흐름은 EBIT의 24%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채를 갚는 데 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 오스테오닉은 87억 7천만 원의 순현금을 보유하고 있으며 부채보다 유동 자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 그리고 작년의 전년 대비 325% EBIT 성장률도 마음에 들었습니다. 그렇다면 오스테오닉의 부채는 위험할까요? 저희는 그렇게 생각하지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 그러기 위해서는 오스테오닉에서 발견한 4가지 경고 신호를 알아두어야 합니다.
그 후에도 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.