데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. KT&G(KRX:033780)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만들고 있는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 나타내는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
KT&G는 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2023년 12월 기준 KT&G의 부채는 1년 동안 1,556억 원이 증가한 5,589억 원입니다. 하지만 다른 한편으로는 1조 6700억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 1조 1100억 원입니다.
KT&G의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 재무제표에 따르면, KT&G는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 2.67조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 8,051억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄할 수 있는 현금은 1조 6,700억 원, 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1조 7,600억 원입니다. 따라서 총 부채는 단기 유동 자산과 거의 완벽하게 일치합니다.
총 부채가 유동 자산과 거의 같기 때문에 KT&G의 대차대조표는 상당히 견고해 보입니다. 따라서 10조 원 규모의 회사가 현금이 부족할 가능성은 매우 낮지만 여전히 대차대조표를 주시할 가치가 있습니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 KT&G는 순현금을 보유하고 있으므로 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
하지만 다른 한편으로는 KT&G가 작년에 7.9%의 EBIT 감소를 보였다는 것입니다. 이러한 감소세가 지속된다면 부채를 감당하기 어려워질 것이 분명합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 KT&G가 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 이익 전망에 대한 이 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
하지만 마지막 고려사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. KT&G는 대차대조표상 순현금을 보유하고 있을 수 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 얼마나 잘 전환하는지를 살펴보는 것은 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 여전히 흥미롭습니다. 최근 3년 동안 KT&G는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 62%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 보통 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
투자자들이 KT&G의 부채를 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 1조 1,110억 원의 순현금을 보유하고 있다는 사실에 안심할 수 있습니다. 따라서 KT&G의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 주주들에게 또 다른 긍정적인 점은 배당을 지급한다는 점입니다. 따라서 배당금을 받고 싶으시다면 지체 없이 KT&G의 배당금 내역을 확인해보세요!
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