워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 우리는 HD 현대중공업(주) (KRX:329180)의 부채를 주목합니다.(KRX:329180)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
HD 현대중공업의 순부채는 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 말 기준 HD 현대중공업의 부채는 1.47조 원으로 1년 동안 3.35조 원에서 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 반대로 현금 3,995억 원을 보유하고 있어 순부채는 약 1.07조 원입니다.
HD 현대중공업의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 HD 현대중공업의 12개월 이내 만기 부채가 10조 원, 그 이후 만기 부채가 1.19조 원이라는 것을 알 수 있습니다. 이를 상쇄할 수 있는 현금 3,995억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1.58조 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 9.41조 원 더 많습니다.
이 적자는 HD 현대중공업 주식의 가치가 28조 원에 달하기 때문에 필요한 경우 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산합니다. 이를 통해 부채의 절대적인 양뿐만 아니라 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려합니다.
현대중공업의 순부채는 EBITDA의 1.2배에 불과해 무분별한 차입이 아니라는 것을 알 수 있습니다. 이자보상배율도 7.2배로 적정 수준 이상입니다. 더욱 인상적인 점은 12개월 동안 현대중공업의 EBIT가 681% 증가했다는 사실입니다. 이러한 증가는 향후 부채 상환을 더욱 용이하게 할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 향후 현대중공업이 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
하지만 최종적으로 고려해야 할 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 2년 동안 현대중공업은 EBIT의 73%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 유리한 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
다행히도 현대중공업의 인상적인 EBIT 성장률은 부채 상환에 있어 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과하며, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환했다는 점도 매우 고무적입니다. 큰 그림에서 보면 현대중공업의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 크게 우려하지 않습니다. 결국 합리적인 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 HD 현대중공업에 관심이 있으시면 여기를 클릭하여 주당 순이익 내역을 대화형 그래프로 확인해 보시기 바랍니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.